(網(wǎng)經(jīng)社訊)作為未來數(shù)字經(jīng)濟下的新型虛實相融社會形態(tài)，元宇宙將通過全場景覆蓋及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，有望成為繼iPhone的第二個整合式創(chuàng)新。當前元宇宙在產(chǎn)業(yè)探索期，技術點狀發(fā)展，尚需經(jīng)歷“內(nèi)容→基建→消費爆發(fā)及虛實互通”10-15年的演進，最終實現(xiàn)生態(tài)開放、經(jīng)濟自洽。元宇宙萬億美元市場空間可期，建議自下而上捕捉產(chǎn)業(yè)鏈頭部機遇。短期游戲、社交場景發(fā)展易實現(xiàn)階段性突破，是初期投資方向；中長期關注數(shù)字化進程中算法、AI、交互、GPU、數(shù)字孿生等核心技術領域機會。
數(shù)字經(jīng)濟下的新型虛實相融社會形態(tài)。我們認為，元宇宙是人以數(shù)字身份參與和生活的新型虛實相融的世界，是現(xiàn)實生活的延伸與補充。在互聯(lián)網(wǎng)流量及時長見頂后，元宇宙有望承接移動互聯(lián)網(wǎng)，突破兩者容量上限，成為第二個2C(消費元宇宙)和2B(產(chǎn)業(yè)元宇宙)的整合式創(chuàng)新。
雛形探索，道阻且長、但行則將至。圍繞元宇宙的核心技術(AI,交互沉浸、區(qū)塊鏈)已在點狀發(fā)展中，但尚未成線。當前元宇宙仍在探索期，3-5年后隨著子行業(yè)單點突破、內(nèi)容發(fā)展、技術整合，有望進入底層基礎架構大發(fā)展(5-10年)，后續(xù)迎來內(nèi)容消費全面爆發(fā)乃至虛實互通生態(tài)。元宇宙的終極形態(tài)，將是向無限接近現(xiàn)實的經(jīng)濟和文明演變，生態(tài)開放、經(jīng)濟自洽。
游戲+社交先行，交互+底層技術為長期配置?？春迷钪嫒f億美元市場空間，建議自下而上捕捉產(chǎn)業(yè)鏈頭部機遇。短期游戲、社交場景發(fā)展易實現(xiàn)階段性突破，是初期投資方向；中長期關注核心技術高壁壘標的。游戲:作為元宇宙場景雛形，兼具身份、社交、沉浸感、自主創(chuàng)造、經(jīng)濟系統(tǒng)特征，將通過多路徑推動元宇宙早期形態(tài)構建(PGC/UGC→AIGC)；架構、內(nèi)容和引擎是核心抓手，云游戲承接中期過渡。社交：虛實二維新型社交方式是遠期形態(tài)，衍生虛擬社區(qū)、數(shù)字人創(chuàng)新元素。海量用戶是前提，故而元宇宙社交機會集中在頭部平臺(擁有數(shù)據(jù)、信用天然優(yōu)勢)?？春肕eta及字節(jié)“硬件入口+內(nèi)容生態(tài)”并行模式。仿真交互: VR/AR將成為進入元宇宙重要接口，科技龍頭加速布局，出貨量達到1,000萬奇點，產(chǎn)業(yè)化放量正當時，極致性價比+內(nèi)容生態(tài)豐滿為制勝關鍵。VR/AR帶動下光學和顯示等核心零部件將迎來快速增長。通訊設備:作為元宇宙發(fā)動機，仍需5G推進乃至6G部署。區(qū)塊鏈:支撐元宇宙經(jīng)濟體系的底層協(xié)議，已開啟NFT應用階段，2021年NFT市場規(guī)模約167億美元(+484% YoY)，空間可期。國內(nèi)NFT尚在試水，側重收藏屬性(二次交易受限),長期健康的規(guī)?；瘧萌孕璞O(jiān)管定調和技術沉淀。
投資主題：1)優(yōu)選內(nèi)容場景直接受益者：擁有多元化內(nèi)容生態(tài)及數(shù)字經(jīng)濟體系的頭部平臺，包括Meta、Roblox、騰訊、字節(jié)跳動、網(wǎng)易；2)中長期關注數(shù)字化進程中在算法、AI、交互等領域有高壁壘技術優(yōu)勢的標的，如：英偉達。風險：數(shù)字貨幣幣值波動及監(jiān)管風險、倫理風險、技術不及預期等。
20211231-招銀國際-中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：元宇宙，數(shù)字經(jīng)濟下一站.pdf
